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    税制改革

    我国资本市场的发展创新与税收政策的对接分析——二论我国资本市场的税收政策倾向


    2007-06-01 10:37:05 | 来源:首都经济贸易大学会计学院 | 作者:毛夏鸾 桑叶

      「内容提要」在资本市场不断发展创新的情况下,我国税收政策的制定应该贯彻有利于社会主义市场经济的完善与发展、有利于资本在国际市场上的流通、有利于资本市场的创新发展的指导思想。在该前提下,本文分析了我国资本市场中现行税收政策的缺失和不完善,并且借鉴其他国家资本市场的税收制度,对我国资本利得税的征收以及投资收益方面的税收政策进行了分析和探讨。
      「关键词」资本市场、资本利得税、二元所得税制度、持有收益、处置收益
      我国的资本市场是伴随着市场经济的发展和经济体制改革的深化而形成的,它已成为现代市场经济体系的重要组成部分,并为企业与金融市场的改革,促进经济结构调整,做出了重要贡献。从1990年深市的建立至今的16年来,我国的上市公司达到一千三百家多家,市价总值占国民生产总值近三分之一,行业几乎涵盖国民经济的所有领域,共为企业筹集资金12000亿元,仅印花税就向国家缴纳2200亿元;债券市场上,到2005年底,国内债券存量达18936亿元,政策性金融债券发行总额也呈现快速增长态势。伴随着中国资本市场走向国际化的进程加快,国内企业间、国内企业与国外企业间的兼并重组日趋频繁,并促进了中国资本市场与国际资本市场的接轨。虽然资本市场在筹集资金、优化资源配置、为国家提供税收收入等方面做出了巨大贡献,但是它也存在不少问题。如:直接融资与间接融资的不平衡;在资本市场结构方面,股票市场发展较快,而债券市场的发展则相对滞后;在市场运行环境方面,由于国家在政策制定方面的原因,国有企业融资相对比较方便,而非国有企业和中小企业融资则比较困难,等等。
      在我国资本市场的发展过程中,虽然税收政策在引导合理投资方向、倡导长期投资、保护中小投资者的利益等方面起到了一定的引导作用,如六次调整证券交易印花税税率,引导了投资者的投资行为;对债券的一系列税收减免政策促进了我国债券市场的发展。但是在健全和完善资本市场的税收政策,以配合资本市场的创新,还有许多问题有待解决。
      一、我国资本市场税收政策的现状及存在问题
      (一)现状
      目前我国资本市场税收政策主要是证券市场的税收政策,有证券交易印花税、证券投资所得税和证券交易的营业税等。印花税是中央地方共享税,经过多次下调税率,印花税税率现为千分之一,买卖双方都需交纳。证券投资所得税是对证券投资获得的红利、股息等征收的税,分别对个人按20%的税率征收个人所得税[①]和对公司按33%的税率(内资)征收企业所得税。证券交易营业税是对从事证券发行、交易的公司、证券交易机构的营业收入征收的税种,税率为5%。
      除了证券市场的税收政策以外,资本市场的其他方面,如一级市场的投资行为、二级市场上的交易差价收入、国家股和法人股的投资所得、场外交易、有价证券的继承和转赠、金融产品如金融衍生工具、国际债券、国际金融汇兑等,特别是作为资本市场重要组成部分的债券市场和期货市场,国家也先后出台了一些有关的税收政策。如企业的合并与分立、企业的债务重组与股权重组等,国家都有相应的税收政策。但是这些政策不论是从体系上还是政策本身,均有不完善之处。在加入WTO之后,我国资本市场将与国际资本市场接轨,如果缺少有效率的税收规范,那么资本外流而引起的后果将非常严重,但是如果没有公平的税收体系,又将导致国内投资者利益的极大损害。所以,迅速建立起相关、有效的资本市场税收体系是促进中国资本市场长远发展的核心内容。
      (二)存在问题
      1.证券交易印花税名不副实
      我国于1990年在深市征收证券交易印花税,当时只对卖方征收6‰,同年十一月该政策又改为由买卖双方共同交纳。1992年税率降至3‰,1997年为了抑制证券市场过热的投机行为,国务院将印花税税率升至5‰,经过二十多年的多次调整,我国现行的印花税税率规定为1‰。
      按照现行税法,印花税是对经济活动和经济交往中书立、使用、领受具有法律效力的凭证的单位和个人双方都征收的一种税,本质上是以凭证为课税基础。国家对加贴印花的凭证给予法律上的认可,同时经济主体也承担相应的法律义务。随着科学技术的发展和计算机技术及网络在证券交易中的广泛普及,股票交割实现了集中托管和无纸化、电子化,使得股票交易既无有形书据又无印花税票,开征证券交易印花税在理论依据和法律依据方面都不充分。目前的证券交易印花税似乎代替了证券交易税,因此证券交易印花税名不副实。
      2.企业资本利得的税收负担重
      西方有些发达国家对于包括证券交易利得在内的长期资本利得与普通经营所得加以区别,对企业在资本市场的投资所获得的资本利得征收资本利得税,税率较低。我国并未开征资本利得税,而且是将之按所得项目进行列举,按统一税率33%征收。现行税法对资本利得的优惠政策也较少,造成了企业较重的税收负担。由于企业从事证券交易是在进行风险投资,如果按一般所得课税,忽略了资本利得的风险因素,会使企业利用闲置资金进行投资活动的积极性大打折扣。
      3.资本市场的避税问题
      按照通常的划分,企业节税行为可以划分为税收筹划与合理避税两种情况。在资本市场中按照国家的经济政策导向进行税收筹划是无可指责的;但是纳税人利用国家在资本市场中的税收政策漏洞进行避税则不是国家希望看到的,如被投资方利用挂账不分配的方法规避投资方的补税就是纳税人经常使用的避税方法。避税虽然不违法,但是其从另一个侧面告诉我们资本市场中的税收政策是不完善的,需要进行调整和完善。
      二、我国资本市场的发展创新与税收政策倾向对接的必要性
      从宏观经济的角度看,我国资本市场的发展创新与税收政策倾向对接是非常必要的。
      1.有利于社会主义市场经济的完善与发展
      资本市场是我国社会主义市场经济的重要组成部分,它在国民经济发展中起着不可替代的重要作用。资本市场是现代市场经济的核心,现代市场经济中的资源配置主要通过资本市场来进行的。以股票(股权)为核心的现代资本市场的发展既是现代市场经济发展的必要条件,也是现代市场经济发达程度的标志。中国经济体制的转轨能否成功很大程度取决于资本市场的发展程度。合理完善的资本市场税收制度的建立能够促进资本市场健康快速的发展,也有利于社会主义市场经济的完善和发展。
      2.有利于资本在国际市场上的流通
      世界经济一体化和与之相伴的金融全球化的发展趋势日益明显,资本的跨境流动已不可避免。长期以来由于体制上问题,国内资本市场与国际资本市场长期分割,国内市场投资成本明显高于海外,这部分成本中税收占了很大比重,因为我国无论是证券交易印花税还是证券所得税的税率都高于资本市场成熟的国家,所以在其他条件相同的情况下投资者会选择投资成本较低即税率较低的国家进行投资,这就造成大量资本外流。入世之后,我国股票市场规范化和与国际资本市场接轨的方向已经确定,海内外资本的自由流动呈明显趋势。若要使国内资本在国际市场上流通,国内资本市场与国际资本市场接轨,吸引外资和先进的技术和管理经验,税收政策是必要的保障。借鉴国外可行的税收政策经验可以快速完善我国资本市场的税收政策,这样既可以加快我国资本市场的发展又可以完成与国际的接轨。
      3.有利于资本市场的创新发展
      当前,我国资本市场的改革创新进入了关键的时期,一方面大量外资涌入我国的资本市场,另一方面资本市场的发展面临的深层次矛盾已经逐步暴露出来。而现在资本市场面临的问题需要依靠资本市场产品创新、技术创新和制度创新来解决。以上市公司债券和附认股权公司债券等权证化产品为标志的产品创新为资本市场带来了活力和新的机遇;信息化、电子网络化及全球电子交易平台的建立等资本市场技术创新使其更大规模的发展成为可能。从实际情况看,我国资本市场不断发展,金融衍生品市场逐渐活跃,相关的税收制度却没有跟上,税制的发展明显慢于资本市场的发展。所以,建立一套相互联系及平衡发展的资本市场的税收制度体系来促进和引导资本市场的健康发展是当务之急。
      从微观经济的角度看,我国资本市场的发展创新与税收政策倾向对接也是非常必要的。关于这方面的必要性,在去年(2005年)的论文中有详细的阐述。[②]
      三、国外资本市场税收政策的借鉴
      西方国家在资本市场发展的过程中基本上已形成了比较完善的包括流转税、所得税、财产税的资本市场复合税制,所以,我国可以借鉴国外的先进经验来完善我国资本市场的税收制度。
      1.证券交易流转税
      证券交易流转税是在证券交易过程中针对证券交易转让行为课征的税。各国家和地区的证券交易流转税一般采取证券交易税和交易印花税。有四种模式:(1)只征收证券交易印花税的,如英国、法国、澳大利亚、泰国等;(2)只征收证券交易税的,如瑞典、西班牙、我国的台湾地区等;(3)同时征收两种税的,如新加坡、韩国、日本、马来西亚等;(4)美国属于第四种模式,即两种都不征收。
      从世界各国证券交易流转税的特点可以看出,合理的证券流转税有以下共同点:(1)因为证券交易流转税有损于资本的流转,许多国家不开征或开征后取消此税种,即使开征也是单边征收。[③](2)开征证券交易流转税的国家多采用低税率。在日本,有价证券交易税是由资本利得的形式转化来的, 由原来的出售股份所得金额的5.5‰降至3‰,可转移公司债券和附认股权证的公司债券的转让税收则从原来销售金额的2.6‰降至1.6‰;在韩国,对股票出售者按销售额的0.2%征收证券转让税;我国台湾从1987年开始开征了证券交易税, 税率为6‰; 在英国,对证券购买者征收1%的交易税;在德国,对交易双方征收0.8%的交易税。
      我国的股票交易印花税无论是盈利还是亏损都要交,而且是双边征收,这更加大了证券交易成本。借鉴国外的经验,我国证券交易印花税应继续降低税率直至取消。这样可以促进资本的流动,更好的发挥证券市场融资和资源配置的功能。
      2.证券投资所得税和资本利得税
      证券投资所得税是对纳税人证券投资所得的经常性收入如股息、红利等征收的一种税收。对公司法人而言是将其并入一般收入征公司所得税,对个人采用单项征收个人所得税。世界上多数国家对此税种的设计较为合理,值得我国借鉴。如美国对公司取得的股息、利息采用三级超额累进税率;日本允许个人投资者将证券投资取得利息收入汇总计入本人收入总额,按照累进税率纳税,对股息征税时,根据股息收入的多少分别采用免除申报义务制、分项预扣制和综合申报制。
      我国上市公司派发给个人的股息、红利是从公司税后利润中支付的,原来不作任何扣除征收个人所得税是明显的重复征税。自2005年6月13日起,对个人投资者从上市公司取得的股息、红利所得暂减按50%计入个人应纳税所得额,计征个人所得税。(见《财政部、国家税务总局关于股息红利个人所得税有关政策的通知》财税[2005]102号)但是,我国对外国投资者和外籍个人从所投资企业取得的股息是免征所得税的,而内资企业和中国个人则却没有此项优惠政策,不能体现国民待遇原则。对外资企业和外籍个人采取超国民待遇的做法,从长远来看,不仅不利于内资企业参与国际竞争,而且会导致国内市场占有率的下降,国家总体税收减少,这样的做法值得商榷。
      资本利得税在世界上,除了马来西亚、墨西哥、新加坡等少数国家,大多数国家都对此征税,主要有俩种形式:一是放在综合所得税里征收,如美国、德国、奥地利等国把资产转让所得看作普通所得的一部分;另一种是单独征收资本利得税,即在普通所得之外单独课征资本利得税。世界各国在对资本利得征税时都遵循以下原则:第一,考虑到资本市场不确定性和风险很大,多数国家给予资本利得税较低的税率;第二,根据资本资产拥有时间的长短设置不同的税率,以抑制短线投机。如法国对短期资本利得(两年以内)按42%的税率征收,长期(两年以上)按15%的税率征收;第三,允许资本损失在资本收益中冲抵。
      所以,建议我国可以在时机成熟时单独开征资本利得税(现在还不具备条件),以调节资本市场级差收入,实现公平税赋之目标。在设计此税种时,首先应视收益额的大小给予区别对待,即不同的收益额制定不同的税率;其次应根据投资者持有某种证券的时间长短给予不同的税收待遇,以遏制投机行为;最后对机构投资者和个人投资者区别对待,采用不同的税率。
      四、资本市场若干具体税收政策的分析与探讨
      (一)资本利得税的分析
      1.资本利得与所得的异同分析
      所得是指法人、自然人和其他经济组织在一定时期内通过一定方式取得的各种收益。对于所得有两种观点,一是源泉说,这种观点认为所得是指在来源上连续的、规律的收入,而那些一次性、偶发性和临时性的收入则不属于所得。由此,所得就包括生产、经营所得和工资薪金所得等经常性收入。二是净资产增加说,认为所得是指经济主体在一定期间内净资产的增加,无论是经常性、规律性的净资产增加还是临时性、偶然性的净资产增加,只要有净增加值,就视为所得。
      资本利得又称为资本收益,广义概念是指个人或企业因出售或交易资本项目,所得到并实现的收益,主要产生于证券二级市场的证券交易所得以及企业在资本市场操作取得的所得。狭义概念是指投资转让所得,即销售资产与购买该项资产的价格之差。常见的资本利得有转让股票、债券等投资资产的收益。
      今天的社会错综复杂,经济高速发展,不仅资本利得收入,其他如企业利润,工资薪金都不是规律的,而是受各种因素的变化而变化,因此按照所得的源泉说,无论哪种形式的收入都可以不征收所得税。由于源泉说存在理论缺陷,所以,在确定所得时,依据净资产增加说更为合理,显然,按照净资产增加说确定的所得和资本利得是包含的关系,所得包含资本利得。
      2.资本利得税与所得税的异同分析
      所得税在1799年创始于英国,所得税又称所得课税、收益税,指国家对法人、自然人和其他经济组织在一定时期内的各种所得征收的一类税收。所得税以所得的多少为负担能力的标准,比较符合公平、普遍的原则,并具有经济调节功能,所以才得以在世界各国迅速推广。进入19世纪以后,大多数资本主义国家相继开征了所得税,并逐渐成为大多数发达国家的主体税种(主要是个人所得税和企业所得税)。我国现行税制中的所得税税类税收包括企业所得税、外商投资企业和外国企业所得税、个人所得税等3个税种。
      从广义上说,资本利得税是对纳税人出售或转让资本性资产如房地产、有价证券、无形资产所实现收益课征的税。狭义上的资本利得税通常指针对股票、债券买卖的价差收益征税,其对资本市场的贫富差距能起到一定的抑制作用。
      正如所得与资本利得的关系,所得税应包含资本利得税。世界上只有少数国家将资本利得税单独作为一个税种征收,如澳大利亚、法国等,而大多数国家将资本利得在所得税中核算征收,如美国、日本、加拿大等。我国资本市场起步较晚,并未区分证券投资所得税和资本所得税,到目前为止,并未对有价证券买卖所得收益单列税种和税率征收,与证券投资获得的股息、红利一起,按33%的税率在企业所得税中核算,个人按20%的税率在个人所得税中核算。为了规范市场行为,调节投资收入差异,不论是对资本利得单独征税还是并入一般所得征税,对资本利得征税是必然趋势。但如果现在单独开征资本利得税还存在一些困难。
      3.近期我国开征资本利得税的困难
      (1)技术原因
      目前开征资本利得税,存在一些技术上的问题,关键是资本利得如何确定。先进的税务电子化系统和科学的稽查技术是开征资本利得税的必然条件,而我国的现状显然达不到这样的技术要求。除了资本利得难以确定,还存在其他一系列问题,如交易所得是按笔来确定还是按时间来确定?如果交易出现亏损是否可以抵扣?如何抵扣?如何平衡企业和个人资本利得的税赋?等等,
      (2)对股市的影响
      单独开征资本利得税必须考虑到其对资本市场尤其是对证券市场的冲击,因为开征资本利得税有可能抑制投资需求,这对我国尚不完善的证券市场是不利的。1994年盛传要开征股票转让所得税,引起轩然大波,股指巨幅振荡。从十几年的经验看出,在资本市场不发达的时候开征资本利得税应持谨慎态度。因为我国股票市场建立时间不长,市场运作不是很规范,投资者风险承受能力较差,资本利得税的征收会导致投资者税后利益的减少,这样一部分资金会流出资本市场,不利于资本市场的深入发展。况且我国目前已对证券交易的买卖双方都征收税率较高的印花税。所以,此时以不开征资本利得税为宜。
      (3)核算体系和法制建设不健全
      我国目前尚未建立一套完整科学的资本利得的核算体系,且税法中也无资本利得的准确定义,只是在企业所得税、外商投资企业所得税、个人所得税中零散有一些类似资本利得概念的条文规定。在没有健全的法律法规作保障和科学完整的核算体系的情况下,资本利得税不宜开征。
      4.采用二元所得税制度
      二元所得税制是指对纳税人的所得实行分类所得税和综合所得税交叉征税,并列运用的一种所得税制。
      从理论上讲,开征资本利得税是有道理的。在各国的税法制度上,往往只对实现了的资本利得征税,这也符合税收的真实发生原则。但是这种做法会产生“锁定效应”。[④]我国目前对企业实现的资本利得统一按法定税率33%征收企业所得税,如此重的税收负担显然不利于资本市场的发展。对于资本转让过程中实现的资本利得,我们不妨借鉴欧洲西方国家的一些经验,如欧洲国家采用的“二元所得税制度”,即对资本所得适用较低的所得税税率,而对生产经营所得则适用较高的所得税税率。如:法国对资本利得分为短期和长期,短期的按42%的税率课税,长期的按15%课税。比利时对资本利得按一般所得处理,但是对企业出售拥有5年以上的资本的收益,按21.5%的比例税率征税,比一般所得适用的30%和45%的税率都低。[⑤]
      针对将来我国“两税合一”的改革趋势,本人认为对资本所得减半征收所得税比较合适。因为现在各国均认识到,如果不削减对资本所得征收的所得税负担,资本就会流向国外,从而影响本国的经济增长。就连美国政府也在研究实行二元所得税的方案。[⑥]
      (二)当前我国股权投资中的持有收益与处置收益的税收政策再分析
      我国企业的投资收益在税法中被分为持有收益与处置收益。对不同的投资收益,国家采取了不同的税收政策。依照我国现行企业所得税法,作为股息性所得的持有收益,投资方从被投资方获得的属于已征收过企业所得税的税后利润是否需要补缴企业所得税,取决于投资方的税率与被投资方的税率的高低。只有在投资方的税率高于被投资方的税率的情况下,投资方才就差额税率部分补交所得税;外商投资企业从其他企业分得的股利则完全免税。相反,作为财产转让所得的处置收益需要全部并入企业的应税所得额,依法缴纳企业所得税。这样,就存在两个问题:一是内资企业与外商投资企业在持有收益方面的所得税政策不同,有悖于国民待遇原则;二是股权转让所得中内含的股息部分(即持有收益)承担了双重税赋。
      我们先分析“持有收益”。除了“内外有别”以外,对于内资企业的持有收益,国家的税收政策是不同的。根据《国家税务总局关于企业股权投资业务若干所得税问题的通知》(国税发[2000]118号)中的规定,“企业的股权投资所得是指企业通过股权投资从被投资企业所得税后累计未分配利润和累积盈余公积金中分配取得的股息、红利性质的投资收益。”同时在该文件中又规定,“被投资企业对投资方的分配支付额,如果超过被投资企业的累计未分配利润和累计盈余公积金而低于投资方成本的,视为投资回收,应冲减投资成本;超过投资成本的部分,视为投资方企业的股权转让所得,应并入企业的应纳税所得,依法缴纳企业所得税。”
      如果我们把后者看成是国家对企业进行纳税筹划的反避税措施,似乎还有道理。但是如果从持有收益的角度看,该分配支付额则存在着是否纳税的两种选择;而一旦视为股权转让所得,则只有一种选择,即缴纳企业所得税。如果说对股权转让所得中的持有收益存在重复纳税是一种“隐性”的重复纳税,那么,对分配支付额“超过投资成本的部分,视为投资方企业的股权转让所得,应并入企业的应纳税所得,依法缴纳企业所得税。”则是“公开”的重复纳税。
      我们再看“处置收益”。因为股权转让所得与其他财产转让所得有一个很大的不同,在于它并非单纯的财产处置收益,还可能包含了“持有收益”的成分,即转让人在持有股权期间基于被投资企业经营活动的利润而应享有的权益增长部分。如果被投资企业将这些新增盈利全部分配给股东,它们就成为股权持有人的股息所得。但是,企业基于法律要求以及经营需要(如纳税人进行该方面的纳税筹划)都不会进行全额分配。未分配的盈余留存于被投资企业,就构成资产负债表中的“盈余公积金”或“未分配利润”。对股权持有人来说,这些保留盈余通常增加了股权的内在的价值并在其处置股权时得以实现,以资本利得的形式表现出来。如果说将该部分“持有收益”作为“处置收益”对待尚有一定的道理,那下面的规定就难以理解了。
      国家税务总局2004年3月发布了《关于企业股权转让有关所得税问题的补充通知》(国税函390号),相关规定如下:
      “一、企业在一般的股权(包括转让股票或股份)买卖中,应按《国家税务总局关于企业股权投资业务若干所得税问题的通知》(国税发[2000] 118号)有关规定执行。股权转让人应分享的被投资方累计未分配利润或累计盈余公积应确认为股权转让所得,不得确认为股息性质的所得。
      二、企业进行清算或转让全资子公司以及持股95%以上的企业时,应按《国家税务总局关于印发〈企业改组改制中若干所得税业务问题的暂行规定〉的通知》(国税发[1998]97号)的有关规定执行。投资方应分享的被投资方累计未分配利润和累计盈余公积应确认为投资方股息性质的所得。为避免对税后利润重复征税,影响企业改组活动,在计算投资方的股权转让所得时,允许从转让收入中减除上述股息性质的所得。“
      这样,“股权转让”中的“持有收益”是否征税就被分成两种情况:
      (1)一般性股权买卖(不论是以股票形式还是以股份形式转让)中的“持有收益”被确认为股权转让所得,缴纳企业所得税;
      (2)清算和转让全资子公司以及持股95%以上的企业,其“持有收益”为避免重复征税可以从转让所得中扣除。
      此时,“持有收益”被确认为“处置收益”和不确认为“处置收益”的政策区别,其适用的理论基础是什么?为什么一般性股权转让不允许确认持有收益?是因为其中不存在持有收益吗?确认持有收益的规则为什么只适用于企业转让全资子公司或持股95%以上的企业的股权?转让持股 90%或者85%的子公司的股权就没有持有收益吗?
      从国外来看,即便是发达市场经济国家,对股权转让所得的课税几乎都没有单独确认“持有收益”,而是适用资本利得的一般公式。因为无论从理论上还是从技术上,股权转让中存在的“持有收益”都是很难确认的。
      基于以上分析,结合我国将来“两税合并”的趋势,本文认为,首先,按照国民待遇原则,应该实行内外资统一的股权“持有收益”的所得税政策,即取消内资企业对外投资分回税后利润补税的政策;其次,对股权转让中的“持有收益”不再进行区分,一律按资本利得征收所得税。
      参考文献:
      1.       王红领。  完善我国证券市场税制问题的探讨。  辽宁税务高等专科学校学报。2001.12
      2.       朱广俊。   中国资本利得税应当解决的问题。  理财天地   2005.3
      3.       龙飞。     我国证券市场税制存在的问题及完善途径。  广西财政高等专科学校学报。  2001.8
      4.       陈灵。     近期能否开征资本利得税。       宏观经济管理。  2005.6
      5.       企业股权转让所得确认的法律冲突及其解决   北京大学法学院。刘燕  www.chinalawedu.com
      6.       金鑫 许毅 主编 《新税务大辞典》北京 九州图书出版社 1995年1月
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      [①] 自2005年6月13日起,对个人投资者从上市公司取得的股息、红利所得暂减按50%计入个人应纳税所得额,计征个人所得税。见《财政部、国家税务总局关于股息红利个人所得税有关政策的通知》财税[2005]102号
      [②] 在2005年的论文中,从四个方面进行了阐述,即(1)有利于企业价值最大化,实现企业资产的保值和增值;(2)有利于经济资源的更优配置,实现经济结构的合理化;(3)有利于资本市场的完善和发展,化解资本市场的运作风险,实现和谐的企业竞争机制;(4)有利于防范税收规避行为。
      [③]据美国库伯斯。里伯兰德国际税收网提供的95个国家的税收情况看,开征过证券交易税的国家和地区有27个。www.canet.com.cn 2006-3-17 10:26:34中国会计网
      [④] 哈维。S.罗森在其所著的《财政学》一书中写到:“由于只有实现了资本利得才需要纳税,那些正在考虑出售资产或转移资产的纳税者必须把这样做会引起纳税义务这一点考虑进去。其结果是,他们也许不大会改变自己的资产结构。这种现象叫‘锁定效应’,因为税制会把投资者锁在当前的资产结构之中。这会造成资本的误置,因为再也不会有资本向回报率最高的领域流动了。”
      [⑤] 《比较税制》 唐腾翔 著 第198页、199页  中国财经出版社 北京 1990年6月
      [⑥] 美国卡托研究院税收政策研究中心主任克里斯。爱德华兹认为,“二元税率的计划将把公司所得税的税率从35%降到15%,把利息从公司所得税的税基中排除掉,使债和股同等对待。”摘自北京市国家税收研究会主办的《国家税收参考》。