2019年12月一般公共预算收入同比增长3.6%（前值4.5%）。税收收入同比增长12.1%（前值1.7%）；非税收入同比增长-13.7%（前值13%）。12月一般公共预算支出同比增速为11.2%（前值-3.4%）。1-12月全国一般公共预算收入累计同比为3.8%（前值3.8%），低于全年5.1%的预期增速；1-12月全国一般公共预算支出累计同比为8.1%（前值7.7%），高于全年6.5%的预期增速。

　　中信证券：2019年在大力度减税降费带来公共财政收入低位增长的情况下，公共财政支出力度仍然较强，超过预算的支出增长。总体上，减税降费叠加高增长的支出体现了全年财政政策逆周期调节的力度较大。向后看，我们认为当前的疫情防控支出不会影响财政对托底经济进行的逆周期调节力度，反而会进一步催生财政逆周期工具增加、规模扩大。2020年的财政政策更加值得期待。

　　中金公司：2020年赤字率有进一步提升空间。2019年，一般公共预算和政府性基金合计，支出减收入差额55341亿元（占GDP比例5.6%），低于预算安排差额64598亿元（占GDP比例6.5%）。我们预计，新冠肺炎疫情可能给短期经济造成较大冲击。目前中央财政已经推出有关措施支持新冠肺炎疫情防控，包括对捐赠物资的个人和企业、疫情防控相关企业、以及受疫情影响较大行业减免税费，安排贴息资金降低企业融资成本等。往前看，2020年财政赤字有进一步扩张空间，对全年经济增长将形成支持。

　　华泰证券：土地收入是地方财政重要收入来源，卖地收入超预期有助于缓解地方财政压力，也反映出地产商拿地积极性不低。12月中央经济工作会议对房地产重提三稳，相比7月“不将房地产作为短期刺激经济的手段”措辞趋缓，政策边际趋暖；受疫情影响2020年开年地产拿地、开工、销售低迷，土地收入或阶段性承压，但我们预计疫情短期扰动不改楼市韧性。2020年以来专项债加速发行落地，1月已发行7148亿元，占提前下达额度1.29万亿元的55.4%，专项债“资金跟着项目走”锚定形成“实物工作量”，根据财政部表示，为更好发挥专项债作用，财政下一步将在“加快工作进度、加大项目储备、严防项目风险和加强监管措施”四方面继续发力。此外我们提示关注准财政，政策性金融工具PSL未来发力的主要方向可能转为支持老旧小区改造、保障房、市政建设公路等领域，对冲疫情影响并配合扩信用。

　　中银国际：2019年政府赤字率4.89%，高于2019年3月份政府工作报告中2.8%两个百分点。受2019年减税降费政策影响，2019年财政收入增速再创新低；财政收入支出缺口增大。考虑到2020年初受新冠肺炎疫情影响以及全面建成小康社会的目标，将实施更加积极的财政政策，预计政府赤字率将进一步上升。由于减税降费空间限制，地方预算外支出增加以及部分企业受疫情冲击收入下行，资金来源或将更多依赖债券。